广纳百科
当前位置: 首页 > 实时讯息 >

“滞”与“胀”的双重冲击,美联储将迎来艰难时刻

0次浏览     发布时间:2025-04-11 21:09:00    

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 美国关税政策对美国物价的冲击尚未显现,美国经济数据正处于“暴风雨前的宁静”。

当地时间4月10日,美国劳工统计局发布的数据显示,美国3月CPI同比上涨2.4%,低于市场预期;核心CPI同比上涨2.8%,为2021年3月以来最小涨幅。

从环比来看,美国3月CPI意外环比下降0.1%,创2020年5月以来最低水平。3月核心CPI环比增长0.1%,创2024年6月以来新低。

尽管美国3月CPI意外降温,但未来的“再通胀”风险高企,美国关税政策颠覆了全球贸易秩序,美国进口产品将会大幅涨价,这意味着3月CPI可能是今年的最低点。

据央视新闻报道,2025年4月10日,美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。国务院关税税则委员会4月11日公布公告,自2025年4月12日起,调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》(税委会公告2025年第5号)规定的加征关税税率,由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下,美国输华商品已无市场接受可能性,如果美方后续对中国输美商品继续加征关税,中方将不予理会。

美国关税政策的回旋镖将反噬美国,加剧通胀压力和经济风险。摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利直言,这是风暴来临之前的短暂平静,美国将面临关税引发的通胀冲击,今年的经济情况会变得更糟。

而对美联储来说,一边是通胀失控梦魇,一边是经济“硬着陆”风险,货币政策陷入两难困境,坠入“悬崖”的风险高企。

“再通胀”风暴将至

美国3月CPI意外下降,但整体而言,外界更担心未来的风险。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者分析称,美国通胀在3月显著降温,核心商品价格回落,核心服务价格增长亦明显放缓,与3月服务业PMI回落相对应,尤其机票价格跌幅扩大,表明服务消费需求偏弱,或与3月美股下跌以及“滞胀”担忧带来负面财富效应有关。

CPI数据公布后,市场对美联储降息预期升温,美股下跌,激进关税导致的经济衰退担忧占主导,市场已不再演绎经济“坏数据”就是“好消息”,风险偏好修复需等待政策不确定性消化。

向前看,杨畅预计,美国通胀的短期拉动因素包括4月“对等关税”落地,关注向商品通胀的传导。拖累因素包括CRB现货指数显示4月食品价格回落;4月原油价格进一步下降;领先指标曼海姆批发价指数在近两个月下降,指向二手车CPI回落;房价领先指标依然指向房租CPI增速处于下降趋势。

在野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文(Rob Subbaraman)看来,关税上调将给美国带来通胀压力,野村将年终的核心通胀预期从3.5%上调至4.5%。在信贷状况没有急剧恶化的情况下,预计美联储将继续专注于控制国内通胀,在关税驱动的通胀消退之前维持利率不变。

美国关税政策或将在夏季转化为更高的消费者价格,穆迪首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)警告称,5月份开始通胀数据将显得相当糟糕。

具体来看,食品很可能是首批涨价的类别之一。由于许多食品易腐烂,杂货店无法长时间供应,这加快了将更高成本转嫁给消费者的速度。相比之下,其他零售商可以出售仓库里没有受到关税影响的旧库存,这将推迟价格对消费者的影响。到5月,大多数实体商品预计都会涨价,例如汽车、消费电子产品、服装和家具。

警惕重蹈覆辙

相对于尚未到来的潜在衰退风险,美联储官员更担心关税冲击下的“再通胀”风险。

堪萨斯城联储主席施密德表示,如果美联储官员被迫在充分就业和稳定物价两大使命之间取得平衡,他将优先考虑遏制通胀。考虑到消费者近期面对高物价的经历,他担心通胀预期会上升。

与此呼应的是,达拉斯联储主席洛根警告称,美国超预期的关税可能推高失业率并加剧通胀,通胀的持续性影响取决于企业会多快将上涨的成本转嫁出去,以及长期通胀预期是否保持稳定。

近期美国消费者已经掀起了囤积狂潮,为涨价做准备,而这种行为本身就会推动物价上涨。

在经历了最近一轮通胀之后,洛根担心美国民众对未来物价上涨的预期可能变得不太稳定。若通胀持续,再叠加过去几年的经验,可能会促使家庭和企业对未来物价上涨产生更强烈的预期。他表示,“历史告诉我们,一旦较高的通胀预期根深蒂固,恢复物价稳定的道路将更漫长,劳动力市场更疲弱,经济所承受的创伤也更深。”

通胀是美联储官员密切关注的指标,20世纪70年代和80年代,持续高企的通胀预期使得美联储遏制通胀的任务变得艰巨。20世纪70年代美国通胀率曾一度高达两位数,为遏制恶性通胀,时任美联储主席沃尔克将利率前所未有地提高到了20%,最终遏制住了通胀,但付出的代价是美国GDP增速从1978年的5.5%降至了1982年的-1.8%。

因此,洛根强调,美联储官员必须确保任何由关税引发的通胀不会演变成较持久的通胀。为了可持续地实现美联储的双重使命目标,关键在于防止任何与关税相关的物价上涨催生更顽固的通胀。

“滞”与“胀”如何抉择?

“再通胀”风险高企之际,美国经济衰退风险也在加剧。

据央视新闻报道,4月10日,美国前财政部长耶伦表示,美国总统特朗普的经济政策是本届美国政府在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”。在加征关税等政策背景下,美国经济陷入衰退的风险已经上升。

耶伦解释称,美国现任政府的关税政策可能让美国普通家庭每年的支出增加近4000美元。除关税可能给消费者支出带来负面影响外,美国经济还面临着巨大的不确定性冲击。他表示:“面对如此大的不确定性,哪家公司会进行长期投资呢?投资支出和消费支出的减少很有可能引发经济衰退。”

在关税政策的不确定性下,全球贸易放缓对经济造成破坏的初步迹象已经显现,世界各地的公司纷纷暂停订单,不确定性已经对商业和消费者信心造成了负面影响,而特朗普的经济政策仍在延续这种不确定性。

企业已经感受到了痛苦。例如,美国机床制造商Haas Automation表示,由于国内外客户对机床的需求急剧下降,公司正在减少生产,并取消洛杉矶北部制造工厂1700名工人的加班。亚马逊也已开始取消来自部分地区的订单。

收集供应链数据的科技公司Vizion估计,4月1日至8日期间的全球集装箱订舱量相比前一周下降了49%,而美国进口量则暴跌了64%。按周环比计算,全球各国的集装箱订舱总量下降了48%。

苏博文对记者表示,关税将拖累美国经济增长和就业。野村已将美国第四季度实际GDP同比增长预期从1.5%下调至0.6%,并将今年剩余时间的非农就业人口平均增长预期下调至每月9万人,失业率的预测也适度上调至4.4%。美国衰退风险已升至30%~35%,基本假设仍然是经济继续扩张,但远低于趋势水平。

在“滞”与“胀”的双重风险下,美联储陷入两难境地,降息太早可能会导致通胀失控,降息太晚又可能让美国经济陷入衰退。“滞”与“胀”如何抉择?短期内美联储或许更担心关税冲击下的“再通胀”风险,而中长期可能更关注经济风险,将根据经济数据灵活调整。

美联储官员通常避免公开评论总统的决定,但4月10日,芝加哥联储主席、2025年FOMC票委古尔斯比对特朗普的政策做出了异常严厉的批评,将关税形容为“滞胀性冲击”,这可能会挑战美联储的应对能力。他警告称,经济增长放缓、物价高企以及类似疫情期间物价飙升和供应中断可能卷土重来,共同构成了一个“不确定性铁三角”。

目前市场基本定价美联储6月降息,在年底前降息100个基点,机构的观点则相对谨慎。苏博文预测美联储将在2025年12月恢复降息,并在2026年1月和3月再降息两次,最终利率或达到3.625%左右。

展望未来,美联储货币政策路径存在高度不确定性,需要“走一步看一步”,观察特朗普关税、移民、减税等政策如何影响通胀和就业指标,谨慎作出决策。

美联储能否实现“双重使命”、避免坠入通胀或经济悬崖?无人知晓答案,但前路定有一场硬仗要打。

更多内容请下载21财经APP

相关文章
  • 来源:【贵州广播电视台-动静新闻】今年,是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年,贵州广播电视台卫视中心、国际传播中心原创节目《有朋自远方来(Be My Guest)》第四季——《贵州记忆》回归了!第一集《烽火动脉·生命运输线前世今生》将带您追寻贵州的抗战足迹,翻开历史这本厚重的“书籍”,讲
  • 丹东市自然资源局和丹东市气象局联合发布地质灾害气象风险预警信息。8月20日8时至8月21日8时,丹东市市辖区、凤城市、宽甸满族自治县等部分地区地质灾害气象风险预警等级为一级(红色预警),气象因素致地质灾害发生的风险高,请加强防范。一级红色预警区域:振安区太平湾街道;凤城市东汤镇;宽甸满族自治县古楼子
  • 【美国:扩大钢铝关税清单措施于18日正式生效】财联社8月18日电,据央视财经,当地时间18日,美国扩大钢铝关税范围的措施正式生效。此前,特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围,将数百种衍生产品纳入加征关税清单。据悉,美国进口相关产品主要来源地包括加拿大、墨西哥、巴西等。扩大的关税清单包
  • 【文/观察者网 阮佳琪】 消停不到两天,新西兰国防部长柯林斯(Judith Collins)对中国在印太地区的正常活动再度发难,就中方舰艇在公海的演训,以及中国与南太平洋岛国库克群岛的合作发展,无端置喙。 今年2月22日,新西兰方面宣称,中国海军舰艇编队在其附近的塔斯曼海国际海域进行了实弹演习。此前
  • 美国财政部当地时间12日发布的最新报告显示,美联邦政府债务总额已首次突破37万亿美元的新关口,再创历史新高。△美国财政部官网实时监测数据截图这个数字,比2020年1月时的预测提前了好几年。据美国国会预算办公室2020年1月预测,美债要到2030财年之后才会达到37万亿美元的规模。债务利息已超军费美国
  • 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明中华人民共和国政府(“中国”)和美利坚合众国政府(“美国”),忆及2025年5月12日达成的中美日内瓦经贸会谈联合声明(“日内瓦联合声明”);以及考虑到双方2025年6月9至10日伦敦会谈和2025年7月28至29日斯德哥尔摩会谈;双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺,并同
  • 8月8日,据华夏理财披露,该公司发行的悦颐两年期理财产品56号募集期为2025年8月8日-2025年8月13日(含),计划发行规模下限为5000万元,认购起点金额1元。产品投资性质为固定收益类,风险评级为PR2级(中低风险),期限755天,A份额业绩比较基准为2.75%-3.00%(年化);B份额业
  • 当地时间7月24日凌晨,哈马斯发表声明称,该组织已向斡旋方提交对于加沙停火协议提案的回应。以方称,哈马斯在回复中,首次提出释放曾参与2023年10月7日袭击行动的哈马斯精锐部队“努赫巴”部队成员。以色列总理办公室当天发表声明称,在哈马斯提交回应意见后,以总理内塔尼亚胡决定让谈判小组返回以色列,并表示
  • 儿童早发性肥胖常与基因突变相关。这类患儿无法抑制的极度饥饿感远超常人忍耐范围,导致体重持续激增。此类基因突变还可能伴随智力发育迟缓、如学习困难、成绩难以提升,性发育异常,嗅觉问题等。传统“少吃多动”的饮食行为干预通常无效,因根本病因在于基因。目前尚无基因特效药,主要对症治疗并发症如高血糖。若不进行有
  • 最新文章
  • 拟投资62亿!预计年产值29亿元!新增5000+就业岗位!这一组振奋人心的数据来源于3月20日的正安县招商引资重点项目集中签约仪式。此次集中签约共10个项目,拟投资62亿元,涉及以竹代塑、能矿产业、工业制造、城市更新、农业产业、吉他制造等相关产业,进一步夯实了正安现代化产业体系的“四梁八柱”。10个
    2025-03-26 00:27:05 100浏览
  •   3月20日,环南昆山—罗浮山引领区(惠州)乡村酒店发展大会在惠州召开。来自全国的文旅行业领军者、专家学者及地方政府代表等350余人齐聚一堂,共绘乡村酒店产业发展蓝图。会上签约文旅意向项目14个,为惠州打造广东省乡村酒店第一高地加力提速。环南昆山—罗浮山引领区(惠州)乡村酒店发展大会现场。惠州日报
    2025-03-24 11:56:36 100浏览
  • 记者3月18日从银川市住房和城乡建设局获悉,银川市首个配售型保障性住房项目——高桥二期正式开始申请购买。该项目计划新建752套保障性住房,户型为三室两厅一卫和三室两厅两卫,套型建筑面积100~120平方米,意向销售价格每平方米5500元左右。据介绍,该住房项目位于银川市金凤区南部,预售时间暂定于20
    2025-03-26 00:29:39 100浏览
  • “双流好市·龙桥集”效果图。从3月28日起,龙桥路奥特莱斯商圈的“游商”们将有固定经营点位了!在位于奥特莱斯对面的“双流好市·龙桥集”,小商贩们将在这里集中开展经营活动。记者近日采访发现,在龙桥路附近,“游商”随意设摊,破坏城市美观和环境卫生,也严重影响道路通畅和市民出行。同时,这些“游商”也给附近
    2025-03-26 10:51:50 100浏览
  • 来源|都市现场综合今天(21日)#落水人员称丁禹兮是超级英雄#词条冲上热搜据爆料,3月17日,丁禹兮在《南部档案》片场拍戏时,有工作人员落水,男演员丁禹兮第一时间冲出去,和其他工作人员一起救助落水人员,确认工作人员安全后转身默默离开,视频曝光后引发热议。疑似落水人员在评论区留言感谢小丁称:“有幸被丁
    2025-03-24 12:00:10 100浏览
  • 全市广大城乡居民朋友:春风拂面,清明将至。在这个扫墓祭祖、缅怀故人、寄托哀思的时节,为推进移风易俗,营造文明低碳、安全有序的良好祭祀氛围,我们向各界发出倡议:一、倡导文明祭祀。提倡采取敬献鲜花、植树绿化、踏青遥寄、网络祭祀等低碳、环保的方式进行祭扫,自觉遵守森林草原防灭火规定,在墓地、林区、草场、田
    2025-03-26 10:55:03 100浏览